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  • ʱ䣺2023-02-27 23:35 Դadmin

关键美€收益率曲线出现短暂倒挂 担忧经济衰€€或为时过早?

€€2月PCE增€料创新高,美联储需要在增长和抗通胀间寻找平°€?/p>

€€本周挂钩2年期?0年期美€的收益率曲线短暂跌至零轴下方,引发外界对于经济衰€€风险的担忧和猜测?/p>

€€两周前,美联储宣布上调联邦基金利?5个基点,€启了新一轮加息周期,随后多位联储官员的讲话显示出对打击€胀的决心,强化了未来激进加息的政策预期,对中长期经济前景形成打压€受乌克兰局势影响,今天将公布的美国个人消费支出月率(PCE)料继续刷新40年新高,美联储在促增长和抗€胀之间的政策€择面临考验?/p>

€€经济衰€€预演?/strong>

€€通常情况下,美€收益率曲线向上倾斜,因为长期€券收益€€会高于短期€券,这预示€市场对更强劲的经济活动€更高的通货膨胀和更高的利率的预期€当曲线趋平升至反转时,€反映的是投资者对经济增长前景失去″?/p>

€€目前美国发行的国债期限从3个月?0年€市场最关注的收益率曲线分别挂钩2年期/10年期?个月?10年期。根据旧金山联储的统计,美国曲线?955年以来,2年期/10年期美€收益率出现倒挂7次,其中6′随着经济衰€€的发生€最近一次是?019年,″美国经济因新冠肺炎疫情遭到重大冲击€?/p>

€€周二午盘?年期美€收益率短暂超越?0年期美€,关于美联储政策冲击经济的猜测再次出现。前纽约联储主席杜德利(William Dudley)撰文写道,如今经济面临的最大风险可能是,央行发现€胀失控,被迫采取比预期更为€进的行动,扼€了当前的经济扩张。他称这“不可避免€,是美国无视去年€胀加剧等到现在才采取行动的结果?/p>

€€第一财经记€注意到,美联储内部已经对此有所预期。美联储主席鲍威尔此前在多个场合表示,‘实会关注收益率曲线,但不€定会对此做出反应。€我们将其与许多其他金融状况€并€虑在内,我不认为这是一个问题€€他说€?/p>

€€不少机构指出,美债收益率曲线倒挂受到了此前美联储量化宽松的扭曲€美联储过去两年的€券购买″抬高?0年期国€的价格,人为地将收益率保持在较低水平€当€始收缩其资产负€表,收益率必然会上升€?/p>

€€Alliance Bernstein高级经济学家维诺格拉德(Eric Winograd)表示,关于收益率曲线反转的讨论“过热€€€我理解这种说法,从风险承担的角度来看,有很好的证据表明,收益率曲线平缓或反转对更广泛的风险资产来说是一个挑战,但如果收益率曲线只€挂5个基点,我不会担心“€。€维诺格拉德说€?/p>

€€这也不是抛售股票的关键信号€景顺全球市场策略师莱维特(Brian Levitt)在上周发布的一份报告中写道:€收益率曲线反转是预示未来经济困境的重要参€,但对股票投资者来说并不是€个很好的择时工具。例如,1988?2?4日收益率曲线首次反转时卖出的投资者,将错过标?00指数随后34%的涨幅,?998??6日再″生这种情况时,提前卖出将错过39%的涨幅,”他说,“事实上,标?00指数从每次收益率曲线反转到市场峰值的中€回报率?9%。€?/p>

€€加拿大道明证券也认为,投资€可能会对这次的反转更加不屑€顾,因为美联储仍处于加息周期的早期,如果经济出现衰€€苗头,有足够时间放松刹车?/p>

€€通胀火热但经济警报尚?/p>

€€受供应链瓶颈、乌克兰€势等因素影响,美国€胀已经升至40年高位€今天美国将公布2月关键€胀数据,在大宗商品价格上涨和用工成本上升推动下,企业向下游服务和消费品提价的压力不断释放€目前华尔街机构预测,上月美国PCE同比增€将升至6.4%,€核心PCE增€将升至5.5%,续?981年以来新高€?/p>

€€包括美联储主席鲍威尔、美联储理事沃勒及圣路易斯联储主席布拉德在内的多位联邦公€市场委员会FOMC票委过去€周表达了对抗通胀的决心,受此影响?月加?0个基点的市场定价不断上升。与此同时,全年加息的预期也随之走高,芝商所CME利率观察工具FedWatch显示,年底利率将升至2.0~2.25%?/p>

€€与美债市场所表现出对美联储恐无法成功实现软着陆的担忧相比,近期公布的数据则呈现出经济的基本面依然强劲。以就业市场为例,上周初请失业金人数创下1969年以来新低€美国劳工部本周公布的月度职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)报告称?月末衡量劳动力需求的职位空缺?126.6万个,维持在历史高位,相当于每个失业者对应近两个职位空缺。在旺盛的消费需求推动下,企业用工需求持续旺盛,进€推动了3月标普制造业、服′采购经理人指数PMI的超预期扩张?/p>

€€美国咨商?月消费€调查显示,劳动力市场的强劲抵消了对高€胀和乌克兰战争的担忧,整体″有所恢复?7.2%的消费€表示就业机会充足,创下历史新高。机构预测,本周公布?月非农报告将新增?9万个就业岗位,连?1个月突破40万大关,失业率环比回?.1个百分点?.7%,接近疫情前水平?/p>

€€消费支出的健康增长也为美国经济平稳扩张创造了′。过去两年在美国政府和美联储刺激政策助力下,疫情因素并未对美国家庭消费€成持续冲击。咨商会经济指标高级主管佛朗哥(Lynn Franco)指出,消费者预计未?2个月的€胀率将上升7.9%,这是调查中有记录以来的€高水平€尽管€胀和利率上升可能开始削弱汽车€房屋等高价消费的吸引力,但有迹¤明,美国人正在回归疫情前的消费习惯,转€青睐旅游和外出就餐等服°€?/p>

€€就目前€言,美联储将政策重点瞄准€胀,并相信经济能够承受加息周期的冲击,本月更新的季度经济预测概要(SEP)显示,美联储将2022年GDP增€为2.8%,仍高于长期趋势均€€鲍威尔上周在出席全国商业经济协会(NABE)活动时说,没有人会认为美联储将轻€易举地实现经济软着陆€但历史上有很多先例,美联储?965年€?984年和1994年三″幅提高了政策利率,并没有引发衰€€。现在经济非常强劲,完全有能力应对收紧的货币政策?/p>

€€费城联储主席哈克周二指出,美国经济正以强劲的态势进入加息周期,经济不会出现“€?/p>

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